《财务管理》复习题含答案

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《财务管理》复习题 一、单项选择题 1.按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（ ）。 A.出资者 B.经营者 C.财务经理 D.财务会计人员 2.财务管理是人们利用价值形式对企业的( )进行组织和控制，并正确处理企业 与各方面财务关系的一项经济管理工作。 A.劳动过程 B.使用价值运动 C.物质运物 D.资金运动 3.某债券的面值为 1000 元，票面年利率为 12%，期限为 3 年，每半年支付一次利 息。若市场年利率为 12%，则其价格（ ）。 A.大于 1000 元 B.小于 1000 元 C.等于 1000 元 D.无法计算 4. 一般来说，财务管理的内容是由（ ）所决定的。 A.财务活动过程固有的规律 B.财务管理工作固有的规律 C.财务活动的各自独立性 D.财务管理的相对独立性 5.下列筹资方式中，资本成本最低的是（ ）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期贷款 D.保留盈余资本成本 6. 某投资者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定，则该投资者属于( )。 A.风险接受者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 7.下列各项成本项目中，属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是（ ）。 A.存货进价成本 B.存货采购税金 C.固定性储存成本 D.变动性储存成本 8. 成本按其性态可划分为( )。 A.约束成本和酌量成本 B.固定成本、变动成本和混合成本 C.相关成本和无关成本 D.付现成本和非付现成本 9. 某公司向银行借入 12000 元，借款期为 3 年，每年的还本付息额为 4600 元，则 借款利率为( )。 A.6.87% B.7.33% C.7.48% D.8.15% 10.影响企业经营决策和财务关系的主要外部财务环境是（ ）。 1 / 15 A.政治环境 B.经济环境 C.国际环境 D.技术环境 11.企业资金中资本与负债的比例关系称为（ ）。 A.财务结构 B.资本结构 C.成本结构 D.利润结构 12. 普通年金现值系数的倒数称为（ ）。 A.投资回收系数 B.复利终值系数 C.偿债基金系数 D.普通年金终值系数 13.企业愿意向客户提供商业信用所要求的关于客户信用状况方面的最低标准，称为 （ ）。 A.信用条件 B.信用额度 C.信用标准 D.信用期限 14. 按时价或中间价格发行股票，股票的价格低于其面额，称为（ ）。 A.等价发行 B..折价发行 C.溢价发行 D.平价发行 15.商业信用条件为“3/10，n/30”，购货方决定放弃现金折扣，则使用该商业信用的 成本为（ ）。 A. 55.8％ B. 51.2％ C. 47.5％ D. 33.7％ 二、多项选择题 1.财务经理财务的职责包括（ ）。 A.现金管理 B.信用管理 C.筹资 D.具体利润分配 E.财务预测、财务计划和财务分析 2.下列属于财务管理观念的是（ ）。 A.货币时间价值观念 B.预期观念 C.风险收益均衡观念 D.成本效益观念 E.弹性观念 3.企业筹资的直接目的在于（ ）。 A.满足生产经营需要 B.处理财务关系的需要 C.满足资本结构调整的需要 D.降低资本成本 E.分配股利的需要 4. 为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措 施（ ）。 A.所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监 C.公司被其他公司接受或吞并 D.所有者给经营者以“股票选择权” 2 / 15 5. 相对于股权筹资方式而言，长期借款筹资的优点主要有（ ）。BCD A.财务风险小 B.筹资费用较低 C.筹资速度较快 D.资本成本较低 6. 关于杠杆系数，当息税前利润大于 0 时，下列说法不正确的是（ ）。 A.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B.在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小 C.当固定成本趋于 0 时，经营杠杆系数趋近于 1 D.当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于0 E.在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小 7. 下列各项中属于资金营运活动的是（ ）。 A.采购原材料 B.购买国库券 C.销售商品 D.支付现金股利 8. 下列各项因素中，影响企业偿债能力的有（ ）。 A.经营租赁 B.或有事项 C.资产质量 D.授信额度 9. 下列各项中，属于剩余股利政策优点有（ ）。 A.保持目标资本结构 B.降低再投资资本成本 C.使股利与企业盈余紧密结合 D.实现企业价值的长期最大化 10. 企业财务的分层管理具体为（ ）。 A.出资者财务管理 B.经营者财务管理 C.债务人财务管理 D.财务经理财务管理 11. 某公司的股票的每股收益为 2 元，市盈率为 10，行业类似股票的市盈率为 11， 则该公司的股票价格和股票价值分别为（ ）。 A.10 B.11 C.20 D.22 E.24 12. 在考虑所有税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确 的有（ ）。 3 / 15 A.税后营业利润＋非付现成本 B.营业收入-付现成本-所得税 C.（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率） D.营业收入×（1-所得税税率）＋非付现成本×所得税税率 13. 经济订货基本模型需要设立的假设条件有（ ）。 A.需要订货时便可立即取得存货 B.不允许缺货，即无缺货成本 C.储存成本的高低与每次进货批量成正比 D.需求量稳定，存货单价不变 14. 下述股票市场信息中哪些会引起股票市盈率下降（ ）。ABCD A.预期公司利润将减少 B.预期公司债务比重将提高 C.预期将发生通货膨胀 D.预期国家将提高利率 15.风险收益率包括（）。 A.通货膨胀补偿率 B.违约风险收益率 C.流动性风险收益率 D.期限风险收益率 三、名词解释题 1.市场风险 2.融资租赁 3.股利政策 4.沉没成本 5.财务活动 6.财务目标 7.内部收益率 8.票据贴现 9.现金净流量 10.财务管理 11.经营杠杆 4 / 15 12.资本结构 13.资金的时间价值 14.普通年金 15.私募股权融资 16.应收账款周转率 17.远期合约 18.股票 19.期货合约 20.营运成本 21.无形资产 22.股票股利 四、简答题 1.简述剩余股利政策的涵义。 2.简述降低资本成本的途径。 3.债券价值的决定因素有哪些？阐述债券价值与相关决定因素之间的关系。 4.简述资金成本的用途。 5.简述利润分配的原则。 6.直接筹资和间接筹资的特点。 7.金融衍生工具主要表现为哪四大类？金融衍生工具的基本用途是什么？ 8.简述发行优先股的利弊所在。 9.简述降低资本成本的途径。 10.证券投资的风险。 11.你是如何理解风险收益均衡观念的。 五、综合分析题 1.某公司的有关资料如下： （1）公司本年年初未分配利润贷方余额 181.92 万元，本年的 EBIT 为 800 万元。所得税 税率为 33%。 （2）公司流通在外的普通股 60 万股，发行时每股面值 1 元，每股溢价收入为 9 元。公 司的负债总额为 200 万元，均为长期负债，平均年利率为 10%，筹资费忽略。 5 / 15 （3）公司股东大会决定本年度按 10%的比例计提法定公积金，按 10%的比例计提法定公 益金。本年可供投资者分配的 16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年 增长 6%。 （4）据投资者分析，该公司股票的B 系数为 1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票 的平均收益率为 14%。 要求：（1）计算公司本年度净利润。 （2）计算公司本年应提取的法定公积金和法定公益金。 （3）计算公司本年末可供投资者分配的利润。 （4）计算公司每股支付的现金股利。 （5）计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。 （6）利用股票估价模型计算股票价格为多少时，投资者才愿意购买。 2.某公司拟筹资 4000 万元。其中：发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率 10%； 优先股 1000 万元，年股利率 7%，筹资费率3%；普通股 2000 万元，筹资费率 4%，第一 年预期股利率 10%，以后各年增长 4%。假定该公司的所得税率 33%，根据上述： （1）计算该筹资方案的加权资本成本； （2）如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的，且预计该生产线的总投资报酬 率（税后）为 12%，则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。 3.某公司均衡生产某产品，且每年需耗用乙材料36000 千克，该材料采购成本为 200 元/ 千克，年度储存成本为 16 元/ 千克，平均每次进货费用为 20 元。求： （1）计算每年度乙材料的经济进货批量。 （2）计算每年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。 （3）计算每年度乙材料最佳进货批次。 4. 某企业 1994 年度利润总额为 116 ，000 元，资产总额期初为1017，450 元，其末数 为 1208，650 元；该年度企业实收资本为 750 ，000 元；年度销售收入为 396 ，000 元， 年度销售成本为 250 ，000 元，销售费用 6 ，5000 元，销售税金及附加 6 ，600 元， 管理费用 8 ，000 元，财务费用8 ，900 元；年度所有者权益年初数793 ，365 元，年 末数为 814 ，050 元。 6 / 15 要求：计算企业该年度 ①资产利润率；②资本金利润率；③销售利润率；④成本费用利润率；⑤权益 报酬率（本题共 15 分）。 5.某企业购入国债 2500 手，每手面值 1000 元，买入价格 1008 元，该国债期限为 5 年， 年利率为 6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ 6.某人参加保险，每年投保金额为2，400 元，投保年限为 25 年，则在投保收益率为 8% 的条件下，（1）如果每年年末支付保险金 25 年后可得到多少现金？（2）如果每年年初 支付保险金 25 年后可得到多少现金？ 7.某企业有一台旧设备，原值为 15000 元，预计使用年限 10 年，已使用 5 年，每年付现 成本为 3000 元，目前变现价值为 9000 元，报废时无残值。现在市场有一种新的同类设备， 购置成本为 20000 元，可使用 5 年，每年付现成本为 1000 元，期满无残值，若公司资金 成本率为 10%。 要求：确定该设备是否进行更新。 8.华丰公司只生产一种产品，每生产一件该产品需A 零件 12 个，假定公司每年生产 15 万件产品，A 零件的每次采购费用为 1000 元，每个零件的年储存保管费用为 1 元。 （1）确定 A 零件最佳采购批量；（2）该公司的存货总成本是多少？（3）每年订货 多少次最经济合理？ 9、本金 1000 元，若年利率为 10%，1 个月计息一次，第三年年末可以收到多 少钱？ 10、万通公司年销售额为 1000 万元，变动成本率 60%，息税前利润为 250 万元，全 部资本 500 万元，负债比率 40%，负债平均利率 10%。要求：计算经营杠杆系数、财 务杠杆系数和总杠杆系数。 11、某公司拟发行一债券，债券面值为 500 元，5 年到期，票面利率 8%，发行时债券市 场利率为 5%。（1）若到期一次还本付息，该债券价格应为多少才值得购买？（2）若该 7 / 15 债券 2007 年发行，到期还本，每年付息一次，则 2008 年该债券价格应为多少才值得购 买？ 复习题参考答案 一、单项选择题 1、A 2、D 3、A 4、A 5、C 6、C 7、D 8、B 9、B 10、B 11、B 12、A 13、C 14、B 15、A 二、多项选择题 1、ABCDE 2、ABCDE 3、AC 4、ACD 5、BCD 6、BDE 7、AC 8、ABCD 9、ABD 10、ABD 11、CD 12、AB 13、ABD 14、ABCD 15、BCD 三、名词解释题 1、市场风险：指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到 的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。 2、融资租赁：它是由出租人按照承租人的要求融资购入设备，并在规定的较长时间内 提供给承租人使用的信用业务。承租人在租赁期内按规定向出租人支付租金，并取得所 租资产的使用权。 3、股利政策：是股份制企业就股利分配所采取的政策。广义的股利政策应包括：（1） 选择股利的宣告日、股权登记日及发放日；（2）确定股利发放比例；（3）发放现金股利 所需要的筹资方式。狭义的股利政策仅指股利发放比例的确定问题。 4、沉没成本：是指过去已经发生，无法由现在或者将来的任何决策所能改变的成本。 5、财务活动：是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为。其中，资金的运用、 耗资、收回又称投资。从整体上讲，财务活动包括筹资活动、投资活动、日常资金营运 活动和分配活动。 6、财务目标：是企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的 标准。 7、内部收益率：是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量与现金流出量现值相等时的 折现率。 8 / 15 8、票据贴现：是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资 金的一种借贷行为。 9、现金净流量：是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 10、财务管理：是以公司理财为主，以金融市场为背景，研究公司资本取得与使用的管 理学科。 11、经营杠杆：是指由于固定成本的存在，息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。 即由于固定成本的存在，产销量增加，会使息税前利润增长率大于产销量的增长率；产 销量下降，会使息税前利润降低率大于产销量的降低率。 12、资本结构：资本结构又称资金结构，是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例 关系。短期资金的需要量和筹集作为运营资金管理。通常财务管理中的资本结构是指狭 义的资本结构，即长期资金结构。资本结构的实质是负债资本的比例问题，即负债在企 业全部资本中所占的比重。 13、资金的时间价值：资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价 值，即一定量资金在不同时间点上价值量的差额。相当于没有风险和通货膨胀条件下的 社会平均资金利润率。 14、普通年金：又称“后付年金”，是指每期期末有等额的收付款项的年金。这种年金形 式是在现实经济生活中最为常见。普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期 内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 15、私募股权融资：是指公司以非公开方式向潜在的投资者筹集股权资本的行为，风险 投资公司、天使投资者、机构投资者以及公司投资者是私募股权融资主要的募集对象。 16、应收账款周转率：应收账款周转率又叫收账比率，是用于衡量企业应收账款流动程 度的指标，它是企业在一定时期内(通常为一年)赊销净额与应收账款平均余额的比率。 17、期货合约：是标准化的远期合约，即双方签订的，在合约到期日以固定的价格买入 或卖出某种标的资产的协议。 18、股票：是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持有人拥有公司股份的入 股凭证，它代表对股份公司的所有权。 19、期货合约：是标准化的远期合约，即双方签订的，在合约到期日以固定的价格买入 或卖出某种标的资产的协议。 20、运营成本：也称经营成本、营业成本。是指企业所销售商品或者提供劳务的成本。 营业成本应当与所销售商品或者所提供劳务而取得的收入进行配比。营业成本是与营业 9 / 15 收入直接相关的，已经确定了归属期和归属对象的各种直接费用。营业成本主要包括主 营业务成本、其他业务成本。 21、无形资产：是企业长期使用，但没有实物形态的资产，它通常代表企业所拥有的一 种法令权或优先权，或是企业所具有的高于一般水平的获利能力。 22、股票股利：以股票的形式发放公司将应分给投资者的股利，在会计上属公司收益分 配，是一种股利分配形式。它是公司以增发股票的方式所支付的股利。 四、简答题 1、剩余股利政策是企业在有良好的投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益 资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益资本需要，而后将剩余部分作为 股利发放的政策。其基本步骤为：（1）设定目标资本结构；（2）确定目标资本结构下投 资必需的股权资本，并确定与现有股权资本间的差额；（3）最大限度使用税后利润来满 足新增投资对股权资本的需要；（4）最好将剩余的税后利润部分分发股利，以满足股东 现时对股利的需要。 2、降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降低资本成本， 应从以下几个方面着手： （1）合理安排筹资期限； （2）合理利率预期； （3）提高企业信誉，积极参与信用等级评估； （4）积极利用负债经营； （5）积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。 （以上各点要稍加展开。） 3、债券价值主要由息票率、期限和收益率三个因素决定。 它们之间的关系： （1）对于给定的到期时间和市场收益率，息票率越低，债券价值变动的幅度就越大； （2）对于给定的息票率和市场收益率，期限越长，债券价值的变动幅度就越大，但价 值变动的相对幅度随期限的延长而缩小； （3）对同一债券，市场利率下降一定幅度引起的债券价值上升幅度要高于由于市场利 率上升同一幅度引起债券价值下跌的幅度。 4、资金成本是企业财务管理中可以在多方面加以应用，而主要用于筹资决策和投资决 策。 10 / 15 （1）资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据。 （2）资金成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。 （3）资金成本可作为评价企业经营成果的依据。 5、（1）利润分配必须遵守国家财经法规，以保证国家财政收入稳定增长和企业生产经 营拥有安定的社会环境。 （2）利润分配必须兼顾企业所有者、经营者和职工的利益。 （3）利润分配要有利于增强企业的发展能力。 （4）利润分配要处理好企业内部积累与消费的关系，充分调动职工的积极性。 6、直接筹资的特点：筹资费用及成本依市场对资金供求的变化、筹资风险的大小等而 变化；直接筹资必须依附于一定的载体，如股票或债券；直接筹资的范围广，可利用的 筹资渠道和筹资方式很多；效率较低、费用较高；直接筹资风险小。 间接筹资的特点：筹资效率高，便于企业在不同时期根据企业生产经营的实际需要 筹集不同期限、不同数额的资金；可以避免筹资企业与资金供应者之间的纠纷；既可运 用金融市场，也可运用计划或行政手段；间接筹资的范围相对比较窄，筹集渠道和筹资 方式比较单一。 7、融衍生工具主要表现为:远期合约，期货合约，互换合约，期权。 金融衍生工具一个基本用途就是提供一种有效的风险分配机制，使希望避免风险的人把 风险转移给愿意承担风险的人。 8、优先股作为一种筹资手段，其优缺点体现在： （1）优点： 第一，与普通股相比，优先股的发行并没有增加能够参与经营决策的股东人数，不 会导致原有的普通股股东对公司的控制能力下降； 第二，与债券相比，优先股的发行不会增加公司的债务，只增加了公司的股权， 所以不会像公司债券那样增加公司破产的压力和风险；同时，优先股的股利不会象债券 利息那样，会成为公司的财务负担，优先股的股利在没有条件支付时可以拖欠，在公司 资金困难时不会进一步加剧公司资金周转的困难。 第三，发行优先股不像借债那样可能需要一定的资产作为抵押，在间接意义上增强 了企业借款的能力。 （2）缺点。 首先，发行优先股的成本较高。通常，债券的利息支出可以作为费用从公司的税前 11 / 15 利润中扣除，可以抵减公司的税前收入，从而减少公司的所得税；而优先股股利属于资 本收益，要从公司的税后利润中开支，不能使公司得到税收屏蔽的好处，因而其成本较 高。 其次，由于优先股在股利分配、资产清算等方面具有优先权，所以会使普通股股东在公 司经营不稳定时的收益受到影响。 9、降低资本成本，既取决于企业自身筹资决策，也取决于市场环境，要降低资本成本， 要从以下几个方面着手： （1）合理安排筹资期限。原则上看，资本的筹集主要用于长期投资，筹资期限要服 从于投资年限，服从于资本预算，投资年限越长，筹资期限也要求越长。但是，由于投 资是分阶段、分时期进行的，因此，企业在筹资时，可按照投资的进度来合理安排筹资 期限，这样既减少资本成本，又减少资金不必要的闲置。? （2）合理利率预期。资本市场利率多变，因此，合理利率预期对债务筹资意义重大。 （3）提高企业信誉，积极参与信用等级评估。要想提高信用等级，首先必须积极参 与等级评估，让市场了解企业，也让企业走向市场，只有这样，才能为以后的资本市场 筹资提供便利，才能增强投资者的投资信心，才能积极有效地取得资金，降低资本成本。? （4）积极利用负债经营。在投资收益率大于债务成本率的前提下，积极利用负债经 营，取得财务杠杆效益，降低资本成本，提高投资效益。 （5）积极利用股票增值机制，降低股票筹资成本。对企业来说，要降低股票筹资成 本，就应尽量用多种方式转移投资者对股利的吸引力，而转向市场实现其投资增值，要 通过股票增值机制来降低企业实际的筹资成本。 10、非系统风险： （1）违约风险：是指证券发行人无法按时支付利息或偿还本金的风险。 （2）流动性风险：是指无法在短期内以合理的价格出售所持有的证券的风险。 （3）破产风险：是在证券发行者破产清算时，投资者无法收回应得权益的风险。 系统风险： （4）利率风险：是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 （5）购买力风险：是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 （6）再投资风险：是由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风 险。 12 / 15 五、计算题 1、解： （1）公司本年度净利润（800-200*10%）*(1-33%)=522.6(万元) （2）应提法定公积金＝52.26 万元 应提法定公益金＝52.26 万元 （3）本年可供投资者分配的利润＝522.6－52.26－52.26＋181.92＝600（万元） （4）每股支付的现金股利＝（600×16%）/60=1.6（元/股） （5）风险收益率＝1.5×（14%－8%）＝9% 必要投资收益率＝8%＋9%＝17% （6）股票价值＝1.6/（17%-6%）＝14.55（元/股） 股价低于 14.55 元时，投资者才愿意购买。 2、解： （1）各种资金占全部资金的比重： 债券比重＝1000/4000=0.25 优先股比重＝1000/4000=0.25 普通股比重＝2000/4000=0.5 （2）各种资金的个别资金成本： 债券资本成本＝10%×（1-33%）/(1-2%)=6.84% 优先股资本成本＝7%/(1-3%)=7.22% 普通股资本成本=10%/(1-4%)+4%=14.42% （3）该筹资方案的综合资本成本： 综合资本成本＝6.84%*0.25+7.22%*0.25+14.42%*0.5=10.73% （4）根据财务学的基本原理，该生产线的预计投资报酬率为 12%，而为该项目而确 定的筹资方案的资本成本为 10.73%，从财务上判断是可行的。 3、解： （1）年度乙材料的经济进货批量＝ （2）经济进货批量下的平均资金占用额 13 / 15 （3）年度乙材料最佳进货批次 4、解： ①平均资产总额=1113050 元资产利润率= ×100 ％=10.42％ ②资本金利润率= ×100 ％=15.47％ ③销售利润率= ×100 ％=29.29％ ④成本费用总额=250000 ＋6500＋6600＋8000＋8900=280000 成本费用利润率 = ×100 ％=41.43％ ⑤平均股东权益=803707.5 权益报酬率= ×100 ％=14.43％ 5、解： F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250= 3312500(元) 6、（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 7、使用旧设备的现金流出量现值 =当前设备变现价值+年付现成本*（P/A，10%，5） =9000+3000*3.791 =20373（元） 采用新设备的现金流出量现值 =设备购置成本+年付现成本*（P/A，10%，5） =20000+1000*3.791 =23791（元） 14 / 15 差量=23791-20373=3418（元） 评价：由于使用新设备比使用旧设备多发生现金流出 3418 元，故应放弃采用新设备。 8、（1）A 零件最佳采购批量=60000 （2）该公司的存货总成本=12*150000/60000*1000+60000*1/2=60000 （3）订货批次=12*150000/60000=30 9、F＝1000*(1＋10%/12) 10、（1）经营杠杆＝1000*（1-60%）/250＝1.6 12*3＝1348.182 （2）财务杠杆＝250/（250-500*40%*10%）＝1.09 （3）总杠杆＝1.6*1.09＝1.744 11、（1）（500＋500*8%*5）*（PVIFA，5%，5）＝548.8（元） 债券价格应低于 548.8 元才值得购买 （2）500（PVIF，5%，4）＋500*8%（PVIFA，5%，4）＝553.34（元） 债券价格应低于 553.34 元才值得购买 15 / 15